对于A股企业而言，最大的变量是，突然而至的新冠疫情，打破了行业原有的运行节奏，并促使其景气度与企业经营出现巨幅改变，利弊皆有。

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“一边是商业、影视、航空等行业的冰冻，另一边则是相关医药企业盈利能力的狂飙突进。”8月6日，一家大型券商分析人士总结道。

仅以细分之下的医疗器械为例，曾“一罩难求”的口罩产业链企业中报利润集体暴增，欣龙控股（000955.SZ）利润预增最少22倍，英科医疗（300677.SZ）预增25倍。

尤其值得关注的是，就下半年来看，虽然国内疫情得到有效控制，但是海外情况仍然不容乐观，这对宏观、中观，以及微观企业经营层面的影响仍将持续。

疫情重塑行业景气度

熔喷布，冷门小众原料在上半年因其飙涨行情一度引发全民关注，虽然其原料价格彼时也有所上调，但是成本端的调涨幅度要低上许多。

得益于此，上半年相关生产企业的利润规模爆发式增长。延江股份(300658.SZ)上半年净利便达到了2.75亿至3.55亿元，去年同期则为4433万元。

其中关键就是疫情推动：一方面该公司海外子公司业绩创下新高，另一方面公司也在扩大国内熔喷布产能，进而带动公司经营数据明显提升。

而就中报业绩预披露情况来看，上半年只要是与疫情沾边的医疗器材类企业多数都实现了同比增长。

比如生产口罩、防护服、隔离衣的振德医疗（60330.1.SH），该公司上半年防疫类防护用品类收入规模从3000多万元，暴增到了26亿元。

“单打冠军”也有。达安基因（002030.SZ）上半年营收增3倍、利润增11倍，主要推动因素便是其核酸检测试剂盒等产品的明显放量。

另一方面，出于疫情防控的需要，“宅家经济”上半年迅速崛起，方便食品、速冻食品销量增长明显，比如三全食品（002216.SZ）、得利斯（002330.SZ）等，只是绝对增幅要小一些。

但21世纪经济报道独家获悉，目前部分口罩概念企业，已经启动裁员，可能引起的变化值得观望。

此外，疫情通过对一些重点行业供需的重塑，也对其整个产业链带来明显改变。原油，上半年历史仅见的跌破10美元/桶，各国集体加大原油储备，彼时亦曾出现油轮在海上集结的一幕。

上述背景下，海运运费暴涨。

21世纪经济报道记者跟踪数据了解，中远海能（600026.SH）给出的数据显示，“超大型油轮（中东-中国）航线平均等价期租租金为82200美元/天，同比增加约303.74%。”带动中远海能和招商轮船（601872.SH）上半年业绩集体走高。

相比之下，疫情对航空、影视等行业的影响，又展现出了冰冷无情的一面，一些经营数据足以说明。

2020年上半年，全国电影市场总票房仅为22.4亿元，同比减少92.8%，观影人次为6005.8万，同比减少92.6%。

今年6月，东方航空（600115.SH）旅客周转量同比下降61.51%，其中国内、国际和地区航线旅客周转量分别同比下降41.13%、96.88%和99.26%。

对比近几月数据可以看出，虽然国内旅客周转量有所恢复，但是海外受疫情影响，东航国际旅客周转量相应下降。这意味着，航空业的寻底路仍未走到尽头。

表现在财报上，山东航空、华夏航空（002928.SZ）已经明确亏损，其他航空公司业绩变化可能也不会好过。

商场百货业同样是重灾区，已发布业绩预告的8家上市公司，无一例外经营数据全部下降。

板块轮动指引确定性？

对应到股价上，二级市场已经对上述行业景气度的演变进行计价。

仅以防疫物资集中的医疗机械行业为例，上半年累计涨幅达114.5%，位居所有申万行业涨幅榜首位。

其中也诞生了诸多年度牛股，剔除年内上市的新股后，英科医疗（300677.SZ）上半年累计涨幅达671.7%，同期净利润增长25.8倍，而这不过受益于公司一次性防护手套售价和销量的增长。

不过，自A股市场“630行情”启动以来，板块轮动已经出现了一些明显改变。

7月1日至今，申万一级行业中涨幅前三名为国防军工、有色金属和非银，二级行业涨幅前三名为公交、航空装备、船舶制造，三级行业涨幅前三名为铅锌、公交和航空装备。

其中，国防军工与疫情关联度有限，主要受近期中美关系影响，非银是7月牛市呼声高涨时所积累的“家底”，有色则是与基本金属集体反弹带来的行业盈利修复预期有关。

需要指出的是，上述期间涨幅排名靠前的申万一级行业还包括了建筑材料、农林牧渔和化工行业，累计涨幅均超过20%，明显高于前述防疫类上市公司。

传统行业的强势表现，也引发了市场有关“周期股是否还有机会？”等类似讨论。

而追踪到相关行业，确实也可以看到部分行业景气度的明显提升。

仅以有色行业为例，黄金、白银自不必说，国际金价已经刷新2000美元/盎司的新高，现在每天的上涨都是在创造历史。

基本面金属表现同样可圈可点。3月中旬，铜、锌、铅率先企稳反弹，铝价4月上旬见底，随着这类基本面金属价格连续走高。

截至8月4日，伦锌较年内低点反弹幅度已接近37%，同期伦铜反弹幅度也超过了34%。

这非个例。下半年出现反弹的商品还包括了国内定价的煤焦钢产业链，即将步入消费旺季的水泥等建材，以及部分处于周期底部的上游原材料。

其背后逻辑是，国际定价的原料价格多为美元计价，而美元的持续走弱为这类商品构成支撑，同时世界范围内的流动性宽松，市场通胀预期随之增加，进而推升资产价格。

而与前述防疫类上市公司的业绩提升逻辑类似，传统行业也将受到价格、销量的双重加持，并以此转化为上市公司实际利润。

只是，目前难以确定的是，虽然国内下游需求开始见底回升，但是疫情对全球市场需求的拖累仍有反复，目前周期品的价格也只是出现结构性的上涨，而非普涨。