本周关注：一旦国内HNB 市场开放，国内哪些上市公司有望率先分享红利？

    　　加热不燃烧烟草制品（HNB）产业链由烟弹和烟具组成。其中：

    　　烟弹产业链：烟弹由烟草薄片和其它烟用原料组成。其中，烟草薄片产业链主要由烟草&废料的获取、薄片（包括专用的薄片材料和香精）的研发及生产、与其它烟用原料组装生产HNB 烟弹生产三个环节组成；其它烟用原料主要由除烟草以外的原材料和HNB 烟弹材料研发及生产而来。目前国内相关上市公司有：

    　　1、华宝国际：公司是国内民资企业中传统卷烟用烟草薄片制造的龙头，客户包括红塔烟草集团及广东中烟公司，并与国内十余家中烟工业企业建立了良好的合作关系。公司在HNB 用烟草薄片领域技术领先。子公司广东金叶为公司在HNB 烟草薄片领域的研发平台。目前，广东金叶可查HNB 相关专利已达18 项，其中包括15 项发明公开和3 项实用新型专利。公司已有HNB烟弹品牌NUSO 产品系列在国际市场上推出。国内方面，公司与云南中烟、广东中烟在HNB 烟草薄片及其它烟用原料方面已有多年合作。

    　　2、华宝股份：公司是华宝国际下的香精业务经营平台，后者持有其股份81.10%。公司是国内香精行业龙头，其传统卷烟用香精市场份额高，客户包括19 家中烟工业公司。公司目前已在进行HNB 用香精的研发，相关低温烟用香精制品于2018 年底在上海蒸汽周上已有展示，目前该产品应用尚处于研发测试和技术储备阶段，尚未实现销售收入。

    　　3、集友股份：2019 年7 月，子公司集友广誉与江苏中烟子公司南通烟滤嘴公司签署《关于新型烟草均质化薄片研发合作备忘录》；与重庆中烟技术中心签署《关于开展新型烟草均质化薄片研发合作协议》。集友广誉主要从事有关烟草制品设备的研发、系统集成、技术咨询和技术服务业务，目前处于研发初期，尚未实现收入。

    　　烟具产业链：由上游的零部件供应商、中游的烟具生产商、下游的HNB 品牌商和自购烟弹的消费者组成。目前国内相关上市公司有：

    　　国内供应链：1、劲嘉股份，子公司劲嘉科技与云南中烟下属企业合资成立了嘉玉科技，嘉玉科技目前为云南中烟提供HNB 烟具的生产服务，稳定满足客户需求；子公司劲嘉科技为云南、贵州、广西、上海、河南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务，同时凭借前期的专利和生产研发经验积累，开展ODM/OEM 服务；2、中国波顿，旗下的吉瑞控股子公司惠州吉瑞为四川中烟代工了HNB 品牌“宽窄功夫”

    　　烟具，并持续迭代。2020 年6 月，四川中烟已在成都开设了HNB 线下体验店KUNGFU。

    　　国际供应链（未来或存HNB 相关业务在国内开展可能性）：1、思摩尔，主营中包括HNB 烟具的代工，主要客户为日烟HNB 品牌Ploom TECH；2、亿纬锂能，持股思摩尔；3、盈趣科技，主营包括HNB 烟具塑胶部件的代工，主要客户为菲莫国际旗下HNB 品牌IQOS 代工，IQOS 目前是HNB 销售额全球第一的品牌系列。

    　　新型烟草近期建议关注：国际供应链：思摩尔（全球最大雾化设备生产商）；亿纬锂能（持股思摩尔）；盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）。国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝股份及华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国波顿（收购国际电子烟厂商吉瑞）。

    　　风险提示：新型烟草政策变动/技术开发风险，销售/企业发展不及预

转载请注明出处。