生铁产量发力 焦炭价格仍有明显支撑

2020年钢材供需进一步边际转弱，利润仍有进一步压缩的压力，在钢厂利润持续压缩的背景下，原料端品种或难有上半年强势表现。

焦煤焦炭：受益于生铁产量的上升，焦煤焦炭的需求端有明显的增量。2020年1-6月焦炭产量下降，但生铁产量上升，其结果是焦炭在产业链各个环节出现了库存的明显消化，也带动了焦炭价格在2020年1-6月上涨6轮，累计上涨300元/吨。对2020年下半年而言，我们认为，焦炭的需求增量依然会持续，其原因是生铁/粗钢的比值已经回到了2017年5月份水平，其隐含的产业逻辑是作为低成本的高炉铁水对高成本的电弧炉铁水的替代。从高炉投产的情况看，2020年下半年依然有高炉的投产计划，意味着2020年下半年焦炭的需求端仍然有增量，对焦炭价格会有明显的支撑。

动力煤：动力煤需求端缺乏亮点。从需求来看，受到总发电量增速下滑、能源结构调整等的影响，火电发电量的增幅放缓，2020年下半年也很难找到需求的新增亮点。动力煤的波动仍然将围绕着供应展开。从国内的供应来看，内蒙古受到倒查20年、煤管票控量等的影响，产量出现明显回落，虽然山西、陕西有产量的回升，但全国总产量增幅有限。从进口来看，基于2020年上半年的情况，市场对于进口严格执行平控要求有较强的预期。但我们认为，煤炭的平控政策执行与煤炭的价格密切相关，当动力煤价格出现显著上升，市场对于进口煤放开的忧虑也会随之上升。

煤焦供给——国内煤炭供应增加有限，进口限制严格