大型机构投资者抛售阿里巴巴股价不会上涨了吗？

　　中国宏观经济增长放缓将对2019年和2020年的阿里巴巴产生不利影响。到2020年之后，阿里巴巴应该会看到增长的重新加速。

　　尽管存在强劲的长期增长轨迹，但中国经济的极度疲软将对阿里巴巴的业务产生重大影响。阿里巴巴已经采取措施缓解商家的压力。这可能会损害增长。

　　其他关于透明度和会计的问题让我对阿里巴巴的财务报表越来越谨慎。因此，我不会购买阿里巴巴的股票。

　　短期内，阿里巴巴将继续增加投资，对经营利润造成压力。较低的营业利润率和收入增长放缓的结合会降低收益，现金流和股价。

　　若2023年自由现金流CAGR为~20.1% ~ 350亿美元， 那么阿里巴巴股票评级从买入下调至卖出，市盈率从199美元降至161美元。

　　在过去的几年里，阿里巴巴已经蓬勃发展。中国的互联网使用，惊人的整体经济增长，有利的贸易政策，阿里巴巴已成为该国电子商务市场的主导者。但是，我认为阿里巴巴的股票正在下行，而其业务的增长将在短期内减速。

　　我将阿里巴巴降级的主要原因是中国宏观经济增长急剧放缓。多种因素将导致中国经济增长急剧放缓。

　　让我们先谈谈中国空置房地产库存的膨胀程度。为了解当前中国房地产市场，我们需要了解中国房地产市场的历史。过去，在更严格的中国政府下，中国公民在部署资本方面的选择较少。在过去的几十年里，由于缺乏资本配置工具，公民们开始存钱。与美国不同，中国家庭将巨额储蓄用于投资的空间更小。

　　快进两三代，中国政府放宽了资本配置限制，允许以前闲置现金的中国公民进行投资。中国家庭的三个主要选择是股票市场，储蓄账户和房地产。股票市场波动太大，储蓄账户提供的红利太少。这使得房地产成为中国家庭唯一真正的选择。资本配置限制的放宽为数百万新的中国经济参与者打开了闸门。由于选择的主要投资是房地产，我们看到房地产市场的繁荣，由几十年来一直被搁置的投资者推动。

　　问题是，这些购买并不是住宅，而是投资性的房产(你购买房产是为了转手或出租)。随着房地产的繁荣，房产价格飙升，但这些高价对潜在的居民没有吸引力。因此，没有人想住在那里。对房地产的需求不足催生了“鬼城”现象。这些鬼城只是膨胀的房地产库存，没有人想要。在一些例子中，数十亿美元被“投资”到这些项目中，却发现没有人愿意住在那里。

　　如果库存是企业万恶之源，想象一下它可能对整个经济体的经济福祉产生的影响。这种库存过剩应该会给新房地产建设带来压力，拖累经济增长。

　　为了继续为泡沫提供资金，需要重复出现对泡沫（房地产）的需求。例如，在北京，目前的房地产购买狂潮在经济上是不可能的。平均而言，北京市民每年的收入为245,000。按每1美元6.72元的转换率计算，这意味着年薪约为36,000美元。请记住，这是中国收入最高的城市。我估计北京公寓的购买价格约为70万美元。如果这个估计是正确的，那么工资不可持续地高到足以支付购买成本。租用公寓后，我们得到了类似的结果。此外，我没有把进一步侵蚀工资的基本生活成本考虑在内。相对于目前的工资水平，房地产价格简直是不可持续的。

　　中国房地产市场最糟糕的部分是整个经济对房地产的敞口。一些人认为，中国的房地产敞口高达GDP的30%。房屋销售和/或房价的大幅下降，可能对中国经济维持当前增速的能力产生极其负面的影响。正如我之前提到的，中国家庭更不愿意投资股市。