大时代：地产时代落幕 股权时代开启

　　未来居民的资产配置将从房产转向股权资产，股权融资大时代到来。

　　2020年资本市场的春天来得如此之早。

　　1月4日，中国银保监会发布的《推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（下称“《意见》”）指出，银保机构要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

　　《意见》同时指出，银行保险机构要落实房住不炒的定位，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场。抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定的发展。

　　一个“促进”，一个“防止”，地产时代落幕，股权时代开启。

　　在1月6日的银保监会通气会上，银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企权威释疑，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，并非是将储蓄资金直接转入股市，而是要培育机构投资者。未来应发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

　　海通证券(行情600837,诊股)表示，虽然中国的产业结构与1980年代的美国类似，但融资结构与美国相比差异较大。美国近年来非金融企业融资方式中股权融资的占比在50%左右，作为对比，中国银行(行情601988,诊股)信贷在融资方式中的占比一直在70%以上，而股权融资只占4%左右。

　　“十九大”报告指出，中国要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重；2018年11月，中国宣布设立科创板并试点注册制；2019年2月22日，中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”。

　　资本市场改革进入加速期。制度建设方面，2019年9月，中国证监会主席易会满在资本市场改革座谈会中提出，当前及今后全面深化资本市场改革的12个任务，资本市场改革路线图出炉；2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，为证券市场全面深化改革落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益，促进证券市场服务实体经济功能发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障。

　　资金引流方面，监管层稳步推进国内外中长期资金入市。2019年10月21日，证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。下一步，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。此前的2019年9月，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，外汇局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，推动境外资金进入中国资本市场。

　　当前到未来几年，是全面深化资本市场改革的重要窗口期，这场改革攻坚战将为中国资本市场长远健康发展夯基垒台。海通证券表示，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资产配置转向股市，资金入市将加速。

　　数据显示，截至2018年年末，中国居民资产中房地产占比为70%，股票和基金配置比例仅为3%，未来居民的资产配置将从房产转向股权资产，股权融资大时代到来。

转化居民储蓄

　　在1月6日的银保监会通气会上，银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐解释称，居民储蓄是指居民部门的收入用于消费之后结余的部分。“一年收入20万元，8万元用于消费，还剩12万元，这12万元存在银行叫银行存款，若购买理财、保险、信托、私募等，则是以金融产品的形式，通过机构投资者进入资本市场，来提升直接融资占比。”

　　叶燕斐表示，资本市场是包括股票市场和期限超过1年的债券市场（包括国债、地方债、企业债）。过去大部分资金是以银行存款的方式（即间接融资）进入市场，接下来可能会通过年金、理财产品、信托产品等多个渠道进入资本市场，由此使得直接融资和间接融资更平衡，且居民获得的收益也会更高。

　　“促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，核心是培育资本市场包括债券市场的机构投资者，让居民部门的储蓄通过机构投资者进入资本市场，不能简单地理解为储蓄资金直接进入股市。”肖远企表示。