陈志龙：推动科创板早日面世 促进科创经济大繁荣

　　2月27日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，邀请中国证券监督管理委员会主席易会满等介绍设立科创板并试点注册制，并就进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况答记者问。此前，易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，已经带队赴上海听取了市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

　　目前科创板和注册制进入具体实施阶段，为上海带动长三角科创经济一体化协同发展、推进全国科技创新上层次、建设创新型国家增添新机会。

　　资本市场的问题

　　现在国家层面大力推动科创板和注册制，显然说明深层次的经济问题需要由此来扭转或改变。笔者认为，这些问题主要归纳为两个方面：

　　一是过去一年中国经济遭遇较大困难和考验，地方经济也在前行中面临问题。具体表现为：传统经济和夕阳产业增长相对停滞，整理整顿排雷成本高昂；产能过剩和库存积压表现十分突出，千方百计设法化解见效较慢；行业活力和产业弹性不断有降低的趋势，虽有所好转但进展不如预期。

　　二是资本市场融资难度加大。资本市场受多项因素扰动，企业盈利下降快，商誉减值过大，市场下跌超预期，融资难度加大。具体为三点：指数跌幅较大；“黑天鹅”事件频发，从中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)到长生生物再到中弘股份等，频繁煽动的蝴蝶翅膀击碎市场底线；市值损失较多，沪深总市值损失14万亿，个别股票上市不久破发，致使投资者亏损较大，投资积极性降到冰点，直接融资面临困局。

　　推进科创板的深层原因

　　笔者认为，设立科创板和试点注册制，是为资本市场注入活力，再为地方及全国经济创设政策动力，为关键地区搭建经济改革红利的渠道，使其借助资本市场培育经济新动能，实现地方经济的根本好转，从而带动全国经济走向稳健复苏的道路。

　　首先，要提高科技创新在服务实体经济中技术含量和能力，使设立科创板和试点注册制成为推进创新驱动战略的重要举措。搞活宏观经济是稳定发展预期的需要，推进高质量发展离不开创新驱动。而且活跃的资本市场及上涨的结果，是稳定社会预期最简便的方法。说到底，设立科创板和试点注册制，其实就是激活局部市场、搞活整体市场的策略，是以创新驱动战略的钥匙开启活跃证券市场的政策窗口，通过经济和金融政策的变化赋予资本市场更高能级，通过稳定股市上涨预期扭转经济下行的态势，通过稳定经济运行实现社会充分就业，通过发挥资本红利支持国家经济转型发展，为国民经济高质量高水平发展增加永续的支持动力。

　　其次，要着力支持关键核心技术创新和原创发明成果，使设立科创板和试点注册制成为再造高质量发展活力的经济储能器。科创板的设立和注册制试点正好构成了经济储能的制度创设。要实现国家宏观经济从下滑到逐渐好转，一个重要前提是创设制度条件推动地方经济发展，比如打造长三角一体化科技创新长廊，就能带动或影响区域内一大片企业联动发展。

　　从微观上看经济状况的好坏，观察基础单位企业的营商环境改善和盈利能力变动，如果大量企业具有生命活力和创新实力，自然将促进地方经济好转。从宏观上看经济协作的效率，观察地区间协同一致产出效率，像长三角一体化的配合程度及协同创新能力，就说明经济要素和资源禀赋的开发水平。当大量地方经济实现根本好转时，就说明国内经济增长到了转折点。

　　再次，要增强资本市场对科技创新企业上市融资的包容性和支持，使设立科创板和试点注册制成为搞活资本市场的制度创新。

　　今年一系列对股票市场的深化改革措施，凝聚了制度创新智慧的抉择，体现了以资本为纽带推进改革的市场化取向，更蕴含着以资本市场改革为支点、以“四两拨千斤”的能级跃迁，撬动整个金融改革的目标导向，还包含着以市场化方式配置资源制度创新的改革倾向，以及“牵一发而动全身”促进全国经济稳定增长的作用指向，这是一种发源于顶层设计、由市场组织实施的制度创新。

　　最后，要发挥资本市场助力央行政策的影响力和作用，使设立科创板和试点注册制成为顺畅货币政策传导的金融赋能器。货币有效供给对经济增长影响大，经济发展离不开适度资金供给。根据顶层设计和经济增长需要，央行货币政策也在与时俱进，例如最新发布创设央行票据呼唤工具CBS，为永续债背书减少银行资本消耗，但新创设工具要发挥实际作用，离不开市场交易（或交换）这个货币流动的传导媒介，而资本市场是高效率的货币交易场所。

　　如何培育创新新动能

　　借科创板的东风，培育创新新动能，推动长三角经济，服务全国创新大局，应该在如下方面发力：