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国务院金融委第七次会议及同业监管点评:强化改革解决金融服务实体经济难题

发布时间:2019-10-31来源: 编辑:

同业监管加码,意在鼓励更多信贷资金流入实体经济。 政金债纳入同业监管属旧规新解。根据监管部门 2014年联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文)中规定,政策性金融债早已属于同业资产的范围内。

    消息误读引发国债和国开债走势分化,其中 10年期国开活跃券当日收益率上行 3.41bp 至 3.4425%; 10年期国债活跃券当日收益率下行 2.26bp 报3.025%; 10年期国债期货主力合约创 8月 5日以来最大涨幅。监管意在监测同业规模并逐步压降,鼓励更多信贷资金流入实体经济, 其监管不仅关注同业资产,也关注同业负债,意在监管商业银行同业资产与同业负债是否相匹配,以抑制同业空转,这一监管要求类似于央行 MPA 考核,有助于压降商业银行非信贷资产规模,倒逼资金流入表内信贷。

    股份制银行和城商行等中小行承压。 监管新规并非针对政策性金融债,政策性金融债监管口径近期并无实质性变化,政策性金融债和国债走势分化属于市场误读。根据央行 MPA 考核框架,截至 2018年末,城商行中,长沙银行、南京银行、杭州银行、贵阳银行四家城商行的同业资产与一级资本净额之比超过 300%,其中,长沙银行同业资产与一级资本净额之比最高,达406.58%;南京银行、杭州银行、贵阳银行分别为 383.01%、324.10%、317.45%。

    而这一测算并未包括政策性金融债、同业存单等被纳入同业监管的科目,存在一定程度的低估。此外,股份制银行中的兴业银行同业资产与一级资本净额达到 347%,其余国有商业银行、其他股份制银行同业资产/一级资本净额比值相对较低,压力相对较小。这样 4家城商行和一家股份制银行中共同特征便是其应收款项投资占同业资产比例较高,而应收款项主要投向非标资产,加剧了资金空转,将是本轮监管重点压降对象。

    强化改革解决金融服务实体经济难题。 短期来看,政策性金融债存在被错杀的可能。 由于监管的出发点在于引导更多信贷资金流入实体经济,而非在同业之间空转。因此,短期同业监管趋严,并非市场误读压降政金债同业投资规模,短期政金债回调存在被错杀的可能。金融委通过深化金融体制改革,继续实施好稳健货币政策和积极财政政策,加大宏观经济政策的逆周期调节力度,通过对基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务四大新领域和新增长极地区重点支持,不排除通过调整公开市场操作利率进而影响 LPR利率,从而引导无风险利率中枢下行,加大对实体经济的支持,短期有利于政金债行情修复。长期来看,此次金融委强调多用改革的办法解决金融服务实体经济的难题,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,为更多长期资金持续入市创造良好条件,增强资本市场活力,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。亮点在于:一是长期资金持续入市,有助于推动投资者结构将会持续优化;二是有助于蓝筹、白马股迎来长期投资机会;

    三是长线资金进入有助于推动资本市场更好的服务实体经济。资本市场活力、韧性增强,有助于改善上市公司杠杆率,可以重点支持有市场、有前景、有技术优势的高新技术产业,推动经济转型,促进实体经济高质量发展。

    风险提示: 政策转向; 外部环境恶化

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