医美国际上市启示录：颜值经济看似很美 但想赚钱盈利却很难？

　　在颜值经济时代，越来越多用户愿意为美买单，爱美已经不仅仅只属于女性用户的专属，男性用户对颜值形象也越发重视。其中，微整形成为用户对脸投资最多的项目。在市场的需求下，国内医美企业上市的步伐也在加快。

　　今年上半年，国内互联网第一股新氧率先上市打响互联网医美的第一炮，在新氧之后又有一家医美行业的巨头对外放出了上市的信息。10月17日，医美国际被媒体爆出已经更新了红鲱鱼招股书并已展开路演，预计将于10月25日在纳斯达克挂牌上市。

　　作为国内第三大私人美容医疗服务提供商，医美国际此前一直都有上市计划，5年前曾计划赴港上市但最终失败，这次再启上市计划，医美国际对这次上市应该算是势在必得。只是前有互联网第一股新氧上市后，股价却上演了一出“扑街”，较上市之际跌了不少，外界难免也有点担心医美国际的股价后续走向。

　　在医美行业光鲜亮丽背后，医美机构想要获得好口碑太难，对于医美国际来说它上市后能否不步新氧的“后尘”？在竞争激烈的医美行业，医美国际如何才能脱颖而出？

　　扩张圈地致负债率居高不下，医美国际借上市缓解资金压力

　　作为国内资深的医美机构，医美国际应该算是行业前辈，在线下拥有不少的实体店成为贡献它营收的重要功臣。目前，医美国际成立已有22年，截至10月15日时，医美国际拥有21个治疗中心，其中19个为全资持有或占据较多股份。该等治疗中心遍布中国大陆、香港和新加坡等地区在内的15个城市。

　　从医美国际在线下的治疗中心数量来看，近两年新建投资的医疗中心数量快了很多，整体来看，在30个月的时间中，医美国际新增医疗中心11家。在医美国际快速扩张的背后，这也让它的营收保持了不错的增速。

　　根据财务数据显示，2016、2017、2018以及2019年上半年，医美国际的营业收入分别为5.84、6.97、7.61、3.93亿元，2016-2018期间营收年复合增长率为14.15%。在收入来源方面，外科美容治疗服务、非手术美容治疗服务、以及一般医疗保健和其他美容服务在内的三大医疗服务。从下图的三个业务的占比来看，美容治疗服务收入是医美国际的收入顶梁柱。

　　图片来源：华盛证券

　　这说明在线下扩大规模能够为医美国际带来明显的营收增长。虽说扩张能带来营收上的数据亮眼，但这也是个双刃剑，很考验医美国际在资金方面的储备。

　　相对于线上医美平台来说，线下医美机构重资产，因此，它在这方面投入的成本也很高。在医美国际快速扩张背后虽说能提高营收，我们同样也看到它面对的负债率也在提高。快速扩张考验医美国际的现金流，对资金的需求较大。近三年的数据看，医美国际的负债仍处于高位，2017-2019年上半年的资产负债率分别为103.85%、136.86%、115.73%。

　　医美国际上市融资还是在2011年时获得过1500万美元A轮融资，在经过扩张之后，高负债是医美国际此次赴美IPO的重要原因，成功上市后，公司的资金压力将得到一定程度的缓解。

　　高昂获客成本影响净利润，医美国际跟新氧难逃获客难的通病

　　尽管医美行业发展还是很迅速，但这并不代表医美企业在盈利方面无压力。此前有业内人士透露：目前市场中盈利机构、持平或处于发展期仍未盈利机构、亏损机构比例各占三分之一。