谭雅玲：美元指数跌跌不休 是主动还是被动？

　　文/意见领袖专栏作家 谭雅玲

　　上周外汇市场美元指数继续下行使得7月行情圆满收官，这对未来摆布和经济需求都十分重要。一周美元指数从93.6570点下行至93.4903点，贬值0.17%；期间最高为周一的94.4129点，最低为周五的92.5381点，振幅1.98%。其中欧系重要货币上升是美元贬值的主要辅助与支持因素，如欧元兑美元汇率一路上升最高至1.1909美元，英镑兑美元汇率则至1.3160美元，瑞郎对美元汇率则为0.9051瑞郎，随即周末收官有所收敛，三个货币对分别收在1.17美元、1.30美元和0.91瑞郎。其次是日元对美元汇率则配合上升突出，日元最高达到104.1400日元，但收官为105日元。

　　相比较资源货币因石油偏下跌，澳元兑美元汇率维持0.71美元稳定，新西兰元兑美元汇率保持0.66美元不变，加元对美元汇率甚至由贬值1.34加元表现。我国人民币对美元汇率基本稳定7.00元水平边缘，但周末反弹较为显赫，其中在岸人民币基本维持6.99-7.00元，周末为6.97元。离岸人民币与在岸接近，但贬值较在岸贬值至7.01元，升值为6.98元，升值幅度与贬值力度均大于在岸。

　　外汇市场因政治因素加重的分析比较有点错乱，经济原理和贸易关联的原因与逻辑比较清晰，但政治因素不确定立场与风险较大，进而对汇率影响有所打破节奏与逻辑。而主要经济不良基本同步，难有好坏之差，货币博弈主要在于技术主导与发挥。

　　1、美国未来节制美元升值依旧是主要策略意图。美元防御攻势凸显意图与摆布十分清晰，目前为止美元贬值势头十分显著，年内贬值幅度已经接近10%，这不仅是美元国策的基本意向，更是美元面对自身特性与压力的必然选择与意愿。尤其结合疫情加重局面以及经济不良现实，美元贬值的氛围与条件十分有利，进而美元技术发挥十分明显。相比较外围货币辅助的要素更具有针对竞争策略，甚至组合策略前后顺进。目前以欧系货币为主的协同推进并不是欧洲实际效率的作用，反之情绪化甚至可以制造未来不良事端的意图存在嫌疑。尤其欧元反弹力度之大超出欧元现实，借题发挥的恶意炒作存在长期打压或攻击欧元瓦解的策略与宗旨。

　　包括本周四德国第二季度的经济增长为-10.1%事态严重。德国联邦统计局周四数据显示，经价格、季节和工作日调整后，德国今年第二季度经济环比下滑1%，这是自1970年有季度经济数据统计以来环比最大降幅。其中当季德国外贸进出口、家庭消费支出、机械和设备固定资本形成总额均大幅下降，政府支出在新冠疫情期间有所增加。同比数据显示，德国第二季度经济下滑11.7%，超过2009年第二季度创下的7.9%降幅纪录。

　　联邦统计局表示，疫情给德国经济的打击超过国际金融危机时期。德国基尔世界经济研究所经济学家斯特凡·库特斯认为，疫情让德国经济“陷入自由落体，由于疫情远未结束，德国经济将在今后很长时间内承受负面影响。今年第一季度德国经济环比下滑2.2%。德国联邦经济和能源部此前预测，德国经济今年将萎缩6.3%。由此观察，目前欧元反弹并不是自身因素刺激，反之受制美元摆布拉动效应为主，德国作为欧元区第一大国或将并不利于欧元走强，这预示欧元未来风险大于现实。

　　2、美国经济不良或策略不排除是刻意引导汇率的策略。与上述欧元区主要国家比较，美国第二季度经济数据更加惨烈。美国第二季度经济创纪录萎缩32.9%，为大萧条以来最严重负数。疫情反弹加重美国不少州不得不重新实施出行限制政策，这使得稍有好转的局部经济形势重新恶化。如美国7月消费者信心降幅超预期，初请失业金人数连续第二周上升创四周新高，尤其该数据已接连第18周大于100万，虽然呈下降态势，但失业人数依然超出正常水平和规模令人揪心。

　　美国这一数据发布对美元贬值主力很大，美元指数突破93点达到2018年5月以来的最低水平，实现26个月的低位是为未来防范风险的对应。经济反应对汇率水平权衡具有帮助作用，而贬值的美元将有利于结构压力或经济利润的扶持和促进。同时也不排除美国主观刻意做事的风格与胆识，为保障下半年经济以及美国选举的需要，美元借助经济发挥的气候与炒作值得怀疑与质疑。预计2020年下半年美国经济复苏或强劲，本次疫情对经济打击的逻辑与现实与众不同，疫情造成巨大不确定性并使经济深渊加重，透过股市指数似乎经济并未如此悲惨。一方面是美国三大股指偏高位置预示经济基本面良性，主要数据并不消极，如PMI、耐用品、零售和消费信心等等基本稳定；另一方面美股上市企业财报集中发布结果是有业绩，并非无收益为损失之类，挣得少，但并不是不挣钱的企业或股市。