“下一个巴菲特”爱因霍恩 成功狙击雷曼兄弟血赚数十亿美元

　　绿光资本（Greenlight Capital）创始人大卫·爱因霍恩（David Einhorn）可以说是对冲基金业的后起之秀、著名价值投资人与做空者，甚至被一些人奉为“下一个巴菲特”。

　　当然，这位投资大师的成名之作还是在2008年大举做空雷曼兄弟，从中大赚超过10亿美元。目前，他仍然活跃在一线，在投资市场上具有很大影响力。

　　下一个“巴菲特”生平

　　爱因霍恩1968年出生在美国新泽西州的岱马瑞士特市，后随父母移居威斯康星州的最大城市密尔沃基。中学时代的爱因霍恩除了成绩优秀，还热衷于参加各种辩论比赛，他认为这是对评判性分析以及逻辑思考能力的一种锻炼。

　　他的大学生涯在康奈尔大学度过，主修行政管理。本科毕业论文阐述的是“美国航空业的周期性监管问题”，他的结论是“不要投资航空业”，用巴菲特的话说就是“投资者本应该将莱特兄弟的飞机从空中击落”。

　　大三时，他在华盛顿证券交易委员会经济分析部的实习经历令自己对经济学的兴趣陡然增加，于是在毕业后毅然地选择了进入帝杰证券公司（Donaldson， Lufkin &； Jenrette），担任投资银行分析师一职，每周的工作时间长达100个小时以上。两年后，他跳槽到西格尔考勒瑞基金公司。在这家中等规模的对冲基金公司里，他学会了如何做投资、如何进行投资研究。

　　1996年初，爱因霍恩和同事杰夫用90万美元一起辞职创业，因为妻子开了绿灯，所以把公司取名为“绿光资本基金公司”

　　仅仅一年后，绿光资本获利就高达57.9%，管理资产规模达到了7500万美元。1998年，绿光资本业绩平平，但资产规模增加到了1.65亿美元。到2001年，纳斯达克指数暴跌了20%，但同期绿光资本则获得31.6%的收益率，管理资产达到了8.25亿美元。

　　经过20多年的发展，绿光基金管理规模早已超过100亿美元。即便是在1998、2000、2008年的危机事件也并未击垮他们的投资，基金规模反而迅速扩大。事实上，绿光历史上几次大幅获利都来因为源于对基本面准确判断的做空。

　　经典战役：做空雷曼兄弟

　　2007年7月，爱因霍恩做空了雷曼兄弟的股票，认为雷曼兄弟在房地产业务风险太大。他还声称他们在财务报告中使用了可疑的会计做法。

　　爱因霍恩于2007年11月在价值投资大会上公开分享了对雷曼兄弟的观点。在当年雷曼的一次投资者见面会上，爱因霍恩全盘托出了对公司的疑问，不过他并没有得到满意的答案。他曾对纽约某媒体强调其判断：“这不是简单的直觉，而是一种经验。人们明确提出问题，且都是合情合理的问题，雷曼却报以虚伪的回答。”

　　由于爱因霍恩为首的一些投资者叫板雷曼管理层，质询其季报数据是否完整披露了次贷相关资产。雷曼高管恼羞成怒，请求美国证券交易委员会（SEC）出面调查：谁在传播公司的谣言从而影响了股价。然而，爱因霍恩理直气壮地回应监管部门：“旨在引导雷曼改善资本结构以及正视亏损。”

　　对此，雷曼方面指责爱因霍恩仅仅是出于一己私利，将他视作公司股东、员工甚至整个金融系统的威胁。

　　当贝尔斯登不得不在2008年3月接受美联储救援，雷曼兄弟被广泛认为处于危险的财政状况下。在4月的一次会议上，爱因霍恩在一次发言中宣布了针对雷曼兄弟的空头立场。在投资界，通常很少有人公开自己的做空意图，虽然这样可能会让市场跟风抛售导致股价下跌，但更有可能引起被做空公司的警惕，想办法维持股价。尤其是在做空界如日中天的爱因霍恩，因为一旦自己的预言失败，对名誉的损失是不可估量的。

　　当时，雷曼兄弟首席财务官艾琳·卡兰（Erin Callan）在五月份主动与爱因霍恩及其工作人员举行了私人电话会议，他们希望卡兰能解释公司最新财务报告被发现的问题。

　　她给出的解释是：公司业务太复杂，所以外界很难全部弄懂，由此在个别方面，对并不存在的危机产生了误会。不过，卡兰没有提供具体的数据作为佐证，这让爱因霍恩更加坚信自己的判断——雷曼的财务状况比现在公开的情况更糟糕。

　　随后，爱因霍恩公开表示，卡兰在电话会议中的反馈是“负面”的，雷曼股票随即大幅下跌。卡兰几个星期后被解雇，雷曼兄弟则公布了28亿美元的季度亏损。

　　2008年9月15日，全美排名第四大的投行雷曼兄弟正式倒闭。虽然在此之前金融危机的风暴已经席卷了全球，第五大投行贝尔斯登又早早被次贷危机打垮，但雷曼的倒闭还是让整个世界为之一震。