兴业证券全球策略:平衡市下的结构性行情
发布时间:2020-07-15来源: 编辑:
一、策略观点——严格围绕性价比做交易
1.1、观点回顾:去年11月率先并持续推荐“中国核心资产新主角——先进制造业的核心资产”。20200131《价值投资的胜负手》逆向思维、下出价值投资的胜负手,先进制造业的核心资产最有希望穿越短期的迷雾。20200210《立足性价比做投资》中期立足性价比做投资,短期围绕宽松预期做交易,价值股将开始体现出更好的相对收益,新兴成长股里面港股科技龙头的性价比更强。
1.2、行情展望:平衡市下的结构性行情,螺蛳壳里做道场
第一,对年内行情性质进行微调---大盘指数的判断从指数牛市(即年涨幅20%以上)调整为平衡市(年涨幅10%左右),即螺蛳壳里做道场——大盘指数窄幅波动而结构性行情精彩
第二,年内行情的三阶段展望:“水牛”是幻觉,“康复期”需要耐心。中期来看,A股市场现在“经济差,持续大放水”的一致预期有可能被“打脸”。实施刺激政策来对冲短期经济困难是必要的,但2020年持续宽松的概率小。
第三,经济“康复期”更要发挥资本市场直接融资功能、为实体服务。
1.3、维持行情风格的判断:先进制造业核心资产主导的结构性行情有望贯穿全年。中长期结构性行情的源泉,来自于经济效率提高最明显的地方,未来更多年,中国高质量发展的相关领域都是结构性行情的主脉络。今年A股、港股,先进制造业基于性价比而不断轮换引领行情风骚,包括1)新能源汽车产业链:2)以5G、半导体、互联网、大数据、云为亮点的TMT产业链化工及新材料;3)节能和新能源产业链;4)精密制造;5)新材料及化工;6)生物科技等。
1.4、投资策略——立足“性价比”做投资,价值股择时,成长股择股
——年内余下阶段的行情投资难度加大,无风险收益率在历史性低位,A股“好东西”短期估值已经不便宜了,而“便宜的东西”市场对其基本面有分歧。
——策略建议,2020年余下的时间,要围绕性价比做投资或者做交易。
1)价值股下阶段性价比有望转化为大类资产配置的吸引力。随着无风险收益率走低以及经济刺激政策落地,地产、金融、中上游行业高分红低估值的核心资产,对配置型资金的吸引力增强。
2)新兴成长股性价比的关键在于选股、选真正成长型核心资产,1季度的经营压力更容易分辨先进制造业的核心资产的“含金量”,届时有望迎来更好的买点。短期警惕“水牛思维”炒作,不建议盲目追高,当前创业板PE-TTM59.6倍处于2011年来82%分位数。
3)跨市场看性价比,港股有全球估值洼地的价值股,高性价比的科技股龙头。
二、兴业证券行业分析师最新观点汇总
三、A股、港股、美股市场监测(注:本周指20200210-20200214)
风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险
报告正文
一、策略观点——平衡市、结构性行情,港股的性价比更高
1.1、观点回顾:中期立足性价比做投资,短期逆向思维、下出价值投资的胜负手
观点回顾一:我们率先并持续推荐“先进制造业的核心资产”
20191112发布2020年度策略报告《全球资产荒与中国核心资产牛市新主角》提出:2020年“A股和港股有望先抑后扬,科技和价值将继续引领核心资产牛市,先进制造业将成为中国核心资产牛市新主角”。
20191207发布《先进制造业的核心资产崛起》进一步强化“先进制造业核心资产将是贯穿2020年全年行情的明星”的观点、再次强化淘金领域,给出了先进制造业的核心资产组合,淘金领域包括:1)精密制造:2)化工及新材料;3)以新能源汽车产业链为亮点的汽车产业链;4)节能和新能源产业链;5)以5G、半导体为亮点的TMT产业链。
市场验证:20191112至今,先进制造业对应的细分代表行业取得明显的超额收益。