馨月说财经：人民币加速国际化 人民币资产将更具优势

　　受卫安危机影响，当前美欧日都基本采用了无限量化宽松政策，而且美联储与欧日央行分别执行零利率与负利率，欧日等资产负收益问题日益严重，这不仅令发达经济体出现了资产荒，同时发达经济体的大规模印钞也令国际货币信用明显下降，这使国际货币信用度降至二战后低点。

　　在国际货币体系中，由于美元一家独大，在国际储备与支付中占比过高，几乎成为了国际货币体系中的母货币，令全球对美元过度依赖，这不仅严重影响了各国央行的货币政策，同时还令各国经济与金融利益被美元切割。

　　3月份美元国际支付占比为44.1%，为2015年8月以来最高。受卫安危机影响，全球金融市场动荡，再加上经济增速大幅下滑，在美联储采取无限QE之后，美元的国际占比不降反升，美元汇率也不跌反涨，而且大幅升值，导致多数非美货币遭受重创，为了稳定汇率市场，各国纷纷借入美元，这令美元在超发过程中反而强化了国际地位。

　　美元多次借全球性危机强化其国际地位，这说明国际货币体系缺陷严重，改革已经迫在眉睫，不然国际货币的严重超发就是债务危机的全球转嫁过程，会给全球带来经济与金融高风险，甚至是灾难，因此国际货币体系重新洗牌已势在必行。

　　而在卫安危机当中，人民币汇率表现稳定，同时中国的卫安问题得以有效控制，国内复工复产情况良好，经济稳步回升，目前在全球主要经济体中表现最佳，这令全球对中国有了新认识，对人民币的认同进一步提升，人民币资产的避险特征得以体现，这吸引了更多的国际资本。

　　4月份，中国实际使用外资703.6亿元人民币，同比增长11.8%；同期外资买入A股533亿元。而截至2020年4月末，境外机构共计持有中国债券2.31万亿元，较3月末增加504亿元。

　　外资持续流入内地债市与股市，说明在美欧等无限QE与超低利率的环境下，中国的资产收益率更具吸引力，同时中国经济增速明显优于美欧经济体，所以中国资产也逐渐成为国际资本全球配置的优选之一。

　　中国目前为全球第二大经济体，为全球最大贸易国，为全球第一大市场。中国经济目前占全球GDP 约16%，今年中国的消费规模有望达到45万亿元，将成为全球第一大市场。但是人民币所担任的国际角色与中国的国际经济地位明显不相匹配，虽然人民币已成为全球第二大贸易计价结算货币，但人民币在全球的储备资产中仅占2%左右，所以国内加快了人民币国际化的脚步。

　　当前国内正通过一系列的金融改革加快人民币国际化的步伐。不论是对外资的开放程度，还是人民币国际化试点都在加速进程。

　　上海国际金融中心建设的加强就比较有代表性，人民币国际化以及与国际规则的对接都摆在日程上，金融开放的程度明显加深，速度明显加快。其中对人民币利率、外汇衍生产品市场的改革也非常突出，研究推出人民币利率期权，这不仅能丰富人民币金融资产的配置，还能有效对冲汇率波动的风险，利于人民币进一步国际化。

　　人民币加快国际化步伐，这是中国国际地位的需要，也是当前国际经济形势的需要，但是人民币国际化也有前车之鉴，在美元一家独大的国际货币体系下，诸多国家的汇率改革都曾出现严重危机，所以人民币国际化也是如履薄冰，这就需要通过更多的现代科技手段来配套实施，其中央行数字货币就是重点之一。

　　数字人民币研发工作正在有序推进，目前正在深圳、苏州、雄安、成都等地区进行内部封闭试点测试，不断优化和完善功能。央行数字货币将加强人民币国际化的进程，利于人民币跨境支付绕过美国的环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）系统和纽约清算所银行同业支付系统（CHIPS），更便于人民币的跨境结算，其安全性也会比传统跨境结算高很多，而且会大大节约支付与结算成本。

　　人民币境外的流通度在日益提高，2019年人民币跨境使用规模接近20万亿元。在国际贸易中以人民结算的比重也有所提高，“一带一路”相关国家企业使用跨境人民币的意愿明显增强。而以人民币计价的金融产品也在随着国内金融市场的开放而成为国际资本的配置。

　　随着中国GDP规模不断追赶美国，随着中国经济比美欧更具有长期稳定性，人民币将更具国际竞争力，全球与人民币合作，更有利于互惠共赢，在这种情况下人民币资产从长期来看更具投资性，不论债市、股市还是其他人民币等各类资产。而未来国际资本持续流入国内，也决定了人民币汇率的稳定性。

　　当前美元的升值具有特殊性，是美元霸权以及华尔街操纵的结果，但是这样的升值在美联储当前资产负债表的高速扩张中具有高风险性。