（火线分析）腾讯股价飙升再创近两年新高，“难找短板的一季报接近完美”

（原标题：（火线分析）腾讯股价飙升再创近两年新高，“难找短板的一季报接近完美”）

港股“股王”腾讯今年再次焕发生机，自3月中旬以来，短短两个月的时间，腾讯市值飙升了万亿港元，股价创下近两年来新高。对于总市值超过4万亿港元的大体量公司来说，这个表现可谓真正的“大象起舞”。

腾讯2020年一季报一经公告，“企鹅粉”们便纷纷转发，这是因为腾讯业绩又一次超预期了。对于腾讯几大主营业务，灰姑娘基金基金经理王卓玮向《红周刊》记者表示，如果从这些业务中非要挑出一块“短板”业务，短板是过于依赖微信，除了微信和传统强势的游戏，特别是竞技游戏业务，其他业务板块如阅文、音乐，最重要是短视频，都有很多问题。如果再挑“毛病”，那就是腾讯在2018年时公司员工平均年龄接近30岁，而腾讯重要产品微信是诞生于广州，王者荣耀诞生于成都天美，总部的创新能力确实遇到一些问题。

“老游戏”利润率惊人

《红周刊》：您怎么看腾讯一季度的游戏业务表现？

王卓玮：腾讯游戏业务超预期发挥并不令人惊讶，2020年一季度，腾讯游戏收入同比增长31%，其中手游收入同比增长64%，特别是手游，非常强劲。疫情期间王者游戏推出了多款皮肤，应该是历史上这个游戏推出皮肤最高的2-3个月，玩家付费也热情高涨。手游增长非常快速，而且利润率非常高，比如，玩家充十来块钱的皮肤，成本估计就几毛钱。整体游戏利润率没那么高，那是因为要不断给新游戏做推广，而老游戏没有这项成本，毛利率是非常高的。腾讯一季报游戏业务有一次性的因素，但确实也非常惊人了。

社交属性为游戏保驾护航

《红周刊》：腾讯游戏的竞争对手们的表现呢？

王卓玮：前两三年网易推出了一系列类似“王者荣耀”的游戏，比如动漫版Moba非人学院，和吃鸡结合的孤岛先锋，基本不行，最近又出了用漫威的IP做王者荣耀，和王者荣耀抗衡难度很高。除了游戏本身的差距，我认为还有微信的强大的社交属性为腾讯护航，朋友之间相互认识，相约去玩游戏，组队很方便，而网易不具备这样的条件。

再比如，人类历史上第一个比较火的射击类竞技游戏CS，它背后的公司Value做了一个平台Steam，让玩家可以相互认识，约着玩游戏，后来平台越做越大，不仅帮忙匹配比赛，还能卖其他公司的游戏，现在这家公司成了全球最大的电脑游戏销售平台Steam。

游戏递延收入“预留惊喜”

《红周刊》：我们是否可以期待腾讯游戏在下个季度有更好表现？

王卓玮：腾讯游戏的递延收入也值得关注。游戏入账并不是实时到账，会有一个账期，比如要把钱先打给苹果或安卓，要先入这些平台，然后才能到腾讯这里，财报显示，递延收入环比增长了230亿人民币，达到837亿元的历史最高点。这预示了腾讯游戏下一季的游戏收入也将非常可观。

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