一则关联交易事项，透露中信保诚人寿保险有限公司（以下简称“中信保诚人寿”）最新投资动态，其拟受让前海股权投资基金（有限合伙）（以下简称“前海母基金”）5亿元基金份额，主要用于股权投资，获取商业回报。

蓝鲸保险梳理发现，目前前海母基金份额持有人中，还有人保资产、新华保险等9家保险机构，合计认购金额超60亿，股比约21%，呈现保险机构“扎堆”持有状态。

业内人士分析称，母基金的专业投资团队能够接触到更多优质项目，选择性直投，子基金投资和直投项目结合，保险机构以母基金为“桥梁”实现股权投资，既降低筛选项目的成本，又分散直接投资的风险。当前股权投资市场优质项目少，少数项目估值风险也高，采用投资母基金的方式，可相对稳妥对接，也将是险资股权投资的主要方式。

分散风险，中信保诚人寿借道母基金投资股权

中信保诚人寿公告称，拟受让新兴发展集团有限公司（以下简称“新兴发展集团”）、深圳市文燊威投资有限公司（以下简称“深圳文燊威”）所持有的，合计不超过5亿元前海母基金的基金份额，占前海母基金285亿元认缴额的1.75%。

公开信息显示，新兴发展集团目前持有前海母基金认缴金额5亿元，股比1.7544%；深圳文燊威认缴金额3亿元，股比1.0526%。中信保诚人寿介绍称，受让基金份额“主要用于股权投资，获取商业回报”。

据悉，前海母基金设立于2015年12月，管理人为前海方舟资产管理有限公司，募集规模285亿，存续期10年，是目前国内最大的商业化募集母基金，也是国内单只募集资金规模最大的创业投资和私募股权投资基金。从概念来看，母基金与子基金概念相对，主要指的是专门投资于其他证券投资基金的基金。

蓝鲸保险了解到，前海母基金资金主要来自4类LP（Limited Partner，有限合伙人），包括地方政府；保险公司、银行等金融机构；知名企业和上市公司；有商业成就的个人等。投资方向涵盖股权投资为主的直接投资；子基金投资为主的间接投资；以及流动性投资为主的中短期投资。

经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析称，母基金可通过投资不同的PE/VC（私募股权基金/风险投资）子基金，间接投向多行业，分散风险，具有相当优势。

此外，根据项目尽调，前海母基金于2019年12月10日投资中信戴卡股份有限公司（以下简称“中信戴卡”）混改项目，投资金额2.3亿元，持有中信戴卡约2.42%股权。故而在持有前海母基金份额后，中信保诚间接持有关联公司中信戴卡约0.042%股权，投资金额约0.04亿，构成关联交易。

事实上，以上案例也能作为母基金进行投资的案例，具体来看，保险机构参与母基金投资，母基金再投资管理子基金对接企业项目，通过母基金集中管理子基金，更专业更效率，同时能够分散风险。

“母基金是一种更容易进行风险管理的间接投资模式”，香颂资本执行董事沈萌介绍称，与直接投资相比，保险机构投资母基金，相当于是在挑选符合自身投资条件的基金和基金经理，管理难度较低，“对于保险资金而言，风险更低也更可控，也适合保险投资规模通常较大的需求”。

一位投资人士介绍称，早前在股权投资市场，投资机构鱼龙混杂，行业运作不够透明，内部约束不足，合格投资人队伍缺失，而设立母基金进行投资，可以输入效率和秩序。同时，母基金通过结构化及创新型的资产配置安排，能够为投资者创造平滑和持续的现金流入，实现收益率与流动性的均衡。

降低信息不对称壁垒，投资母基金将成主流趋势

当前，越来越多的保险机构选择投资母基金，也成为一种趋势现象。

蓝鲸保险梳理发现，除中信保诚人寿外，前海母基金的投资者行列中，已有9家保险公司及保险资管公司的身影。譬如，君康人寿认缴15亿元，持股5.2632%；人保资管、新华保险均认缴10亿元，持股3.5088%；光大永明资管认缴7亿元，持股2.4561%；此外，渤海人寿、太平人寿、永诚财险、阳光人寿、建信人寿也持有前海母基金相应份额。

“大中型保险机构投资母基金已然是一种趋势”，苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁分析称，保险资金规模较大，资金来源固定，且对收益要求不严苛，更为看重安全稳定，投资周期较长，譬如10年、20年的长期寿险资金，与股权投资存在相当适配性。

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