本周市场动态:秦港煤价上涨至582元/吨,焦煤价格小幅回落,焦炭价格保持平稳

    动力煤:根据煤炭资源网数据,港口方面,9月20日秦港5500大卡动力煤平仓价报582元/吨,较上周上涨1元/吨。9月18日环渤海动力煤指数(BSPI)报578元/吨,较上周持平。产地方面,本周主产地动力煤价稳中有升,其中,山西各地煤价保持平稳,内蒙古各地上涨1-6元/吨,陕西各地上涨5-7元/吨。点评:近期动力煤市场延续稳中有升,港口煤价表现较为平稳。需求方面,由于南方和沿海地区气温相比去年同期偏高,近期下游电厂日耗表现较好,9月以来日均耗煤量同比增长8.4%(7月和8月同比分别下降13.9%和2.2%),部分下游企业开始提前备货。而供给方面,8月全国原煤产量环比下降1.9%,同比增速也有明显减缓。临近国庆,近期产地煤矿产量释放受限,内蒙煤管票也在趋严,整体煤矿开工率维持中等偏低水平。后期,9月下旬以后动力煤逐步进入消费淡季,但近期电厂库存也在持续下降,其中六大电厂存煤绝对水平较7月高点下降约15%,已接近去年同期水平,全国电厂存煤也降至20天。同时,主产地安监逐步趋严,国庆期间主要运输道路可能也会受限,预计供给增速有望减缓,受进口煤平控政策影响进口煤环比下降,9月大秦线秋季检修展开也将部分影响港口到货量,预计短期动力煤价有望得到支撑。

    冶金煤和焦炭:根据煤炭资源网数据,港口方面,9月20日京唐港山西产主焦煤库提价报价1650元/吨,与上周下跌20元/吨。产地方面,本周主产地炼焦煤价稳中有降,山西、山东各地下降20-30元/吨;本周各地喷吹煤价也稳中有降,其中贵州毕节地区下跌20元/吨。点评:近期钢厂焦化厂利润水平偏低,焦煤喷吹煤采购相对低迷,主产地煤矿库存出现压力,煤价也有所回落。后期,焦煤产业链逐步进入需求旺季,临近国庆焦煤环保安监检查也较严格,进口煤额度可能受限,预计优质焦煤资源价格下调压力不大。焦炭方面,前期焦炭价格普遍2轮下跌,本周价格已有企稳迹象,部分焦化厂已开始尝试提价。从供需来看,近期钢厂高炉开工率变化不大,而经过前期价格下调后,部分库存偏低的钢厂恢复正常采购,预计由于环保要求供给低位,以及库存低位等因素影响,焦炭价格或稳中有升。

    无烟煤:根据煤炭资源网数据,本周主产地无烟煤价保持平稳。点评:近期下游化工企业对无烟块煤按需采购为主,经过前期调价后,近期无烟煤供需保持基本平衡。国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨1.7%、上涨10.4%和上涨0.8%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报142.75美元,较上周下跌3.4%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜333元/吨和便宜115元/吨。

    运销数据:本周沿海运价指数上涨2.2%,各航线涨幅在0.5元至1.3元之间,本周秦港吞吐量43.7万吨,环比下跌11万吨或20.2%,秦港锚地船舶为11艘,较上周减少5艘。9月20日秦港库存589万吨,较上周上涨7.7%或42万吨,广州港库存244.8万吨,较上周下跌2.1%或5.3万吨。

    每周动态观点:动力煤价延续稳中有升,山西能源革命综改试点工作正式启动

    本周煤炭开采III指数下跌2.4%,跑输沪深300指数1.4个百分点。煤炭市场方面,本周动力煤价延续稳中有升,秦港5500大卡动力末煤平仓价上涨1元/吨至582元/吨;而焦煤价格小幅回落。展望后期,沿海电厂耗煤同比明显改善,焦煤产业链也将进入消费旺季,而供给端安监、环保、进口煤也延续较严的力度,总体看预计煤价有望维持中高位运行。

    板块方面,根据国家统计局数据,8月规模以上工业增加值同比增4.4%,前值为4.8%,显示宏观经济仍有下行压力。而从煤炭主要下游来看,8月总发电量、火电发电量同比增长1.7%和下降0.1%,而焦炭、生铁、粗钢、水泥产量同比增长4.6%、7.1%、9.3%和5.1%,仍延续较高增速。从供给端来看,8月全国原煤产量3.2亿吨,同比增长5.0%,较上月增速大幅回落,环比也下降1.9%;而临近国庆,煤矿安监力度逐步趋严,预计后期原煤产量增速有望放缓,煤炭进口总量受限,近期港口和电厂存煤均有明显下降,煤价也有望得到支撑。此外,根据山西省人民政府网站报道,本周山西全省能源革命综合改革试点动员部署大会召开,会议重点提及要着力抓好“八个变革、一个合作”,中办国办文件的印发和这次会议的召开,标志着山西能源革命综合改革试点工作全面正式启动。我们认为,煤炭价格特别是影响多数公司盈利的长协价格未来将逐步趋稳,中长期煤炭供需基本平衡,一方面受电力及煤化工需求稳健增长因素影响,煤炭需求有望维持1-2%中位数增长,另一方面优质大矿产能平稳增长,中小煤矿去产能持续进行,供给端也仅有小幅增长。龙头企业盈利稳定性较高,部分分红率较高的公司价值显现。从中报来看,我们重点覆盖的28家煤炭开采公司上半年合计营业收入和归属于母公司净利润分别为5142亿元和538亿元,同比分别增加7.3%和6.4%。虽然煤价整体有明显回落,但各公司盈利稳健增长。目前行业PB(LF)约1.15倍,龙头公司的动态PE基本为6-9倍,分红收益率达到4-6%的水平。预计在行业龙头盈利稳定性不断增强的预期下,估值整体有望提升。建议重点关注:陕西煤业、兖州煤业、中国神华、潞安环能等行业白马龙头。

    风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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