有望获得较高投资收益，但也面临高风险。

　　自创业板宣布试点注册制后，市场对于创业板的投资热情达到新高。7月7日，创业板指盘中涨逾3%站上2600点，创近四年半新高。

　　公募基金中，只有封闭式的战略配售基金才可以获得战略配售资格，封闭期为2年。作为新的产品形式，值不值得投？

　　新京报贝壳财经记者对话了富国创业板两年定期开放混合基金经理曹晋、银河证券基金研究中心总经理胡立峰、天相投顾高级基金研究员杨佳星、莫尼塔研究宏观分析师姚世泽。

　　享受制度红利有望获得较高投资收益 但也面临高风险

　　新京报：如何理解创业板战略配售？

　　曹晋：能够参与战略配售，意味着比较大的制度红利。目前申报的这一批，特别是第一批创业板注册制后申请IPO的公司质地都是不错的，后面可能还有一些从美国回来的红筹企业回归，如果能够参与的话，或将是很不错的制度红利。

　　与科创板的差异之处，因为细则还没出，所以配售的锁定时间和谁来决定配售与科创板可能会有所不同。此外，创业板注册制的初始网下发行比例调整与科创板一致，为70%-80%；但科创板的回拨比例为5%-10%，创业板则为10%-20%；注册制下，创业板网下获配比例较目前核准制下获配比例大幅度提升。

　　胡立峰：创业板交易制度改革后，市场涨跌幅的限制将放开至20%，这意味着股票高风险高波动，相应基金组合也是高风险高波动。

　　杨佳星：能够参与创业板战略配售，监管层有意引入长期投资者进入到创业板战略配售中，起到倡导长期投资的作用，另外能够加入到创业板战略配售的基金公司一方面说明其研究能力得到认可，另一方面也是基金公司综合实力的体现。

　　姚世泽：这意味着可以获得较大的制度红利和较高的投资收益。根据相关研究机构的测算，当创业板的募资规模为400亿、600亿、800亿元时，优先配售对象的打新收益率分别为1.94%-5.78%、2.91%-8.66%、3.89%-11.55%；其他配售对象的打新收益率分别为0.61%-1.84%、0.92%-2.76%、1.23%-3.68%。可以发现，优先配售对象的打新收益率要显著高于其他配售对象，创业板战略配售基金具有和社保基金、养老金等机构一样的优先配售权，因此有望获得较高的投资收益。

　　新京报：新获批的这类创业板两年定开基金，作为新的产品形式，有何特色？

　　曹晋：这类基金具备两大亮点：第一，今年以来的创业板指数应该是表现最好的指数。包括创业板成长指数、创业板 50、创业板蓝筹、创业板指、创业板综等等。而这类基金是以投创业板为主，它们基本上投入的是今年强劲的指数，也可能是未来2~3年较强的指数。第二，这类基金相比普通的创业板基金，具备优先的战略配售权。今年以来创业板指数涨了不少，相对而言，其估值可能也都不便宜。如果能够参与战略配售，就能以比较低的成本达到相当一部分的筹码或者仓位。所以这个是它的第二个亮点。

　　胡立峰：相较于以往开放式创业板基金，两年定开基金在运作方式上属于定期开放，需要锁定投资者资金一段时间。在投资标的上，创业板两年定开基金因为将参与战略配售，将有较大比例的资金重仓其认为值得战略性投资的公司，因此仓位往往较为集中。

　　杨佳星：这批创业板两年定开基金的最大亮点是可以参与定增、打新、战略配售，充分博取一级半市场到二级市场间转换的收益，这将大大增强创业板基金的盈利能力。

　　姚世泽：亮点主要有三点：（1）可以通过战略配售、定增、打新、主动选股等方式来参与投资，有望获得比较高的收益，而目前市面上的创业板基金大多数都是通过主动选股来投资；（2）将港股纳入了投资范围，投资港股通标的股票不超过股票资产的50%，港股上有一些A股上没有的优质标的，可以进一步增厚收益；（3）封闭期为2年，封闭期间不可赎回，但是可以上市交易，如果急需用钱，也可以顺利卖出了结，既能满足基金产品的资金稳定性要求，又能满足投资者的流动性要求。

　　新京报：对于投资者来说，需要了解投资本类基金的风险收益特征如何？

　　胡立峰：避免盲目的跟风，不是买到就赚到，也有可能亏损。随着创业板注册制的实行，创业板股票间差异会很大，又因为基金参与战略配售的金额较大，一旦判断错了，对基金组合的压力是很大的。因此，该类基金需要提高适当性风险等级，做好细致的适当性匹配。

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