随着数字货币衍生品市场的发展，虚拟合约凭借其高杠杆和可做空的特点，吸引了越来越多的用户开始进行合约交易。然而，大部分用户对合约产品的理解和认知程度不足。在交易时完全凭感觉选择初始保证金和杠杆倍数，因此面临着巨大的爆仓风险。因此本文将以OKEx合约产品为例，具体说明合约爆仓相关重要规则，并通过实例介绍如何正确地进行合约交易。

1. 虚拟合约产品中的关键要素

虚拟合约是由合约交易所统一制定的，规定了未来特定的时间交割一定数量商品的标准化合约。对于任何一个合约，当我们在进行交易时都必须重视以下几个合约要素：

（1）合约标的

目前，合约标的为特定数字货币的美元价格指数。但需要注意的是，我们需要区分合约价格和标记价格。在OKEx平台上，合约价格是当前市场上的最新成交价格，而计算合约盈亏时使用的是标记价格。

很多用户在交易合约时往往会出现以下疑问：为什么合约价格已经到达了平仓线，而自己的仓位还没有被强平？这是因为这些用户在平时看到的价格是合约价格（下图红框部分），而在计算盈亏和保证金率时，使用的是标记价格（下图黄框部分）。

那么为什么在计算盈亏时要使用标记价格呢？标记价格的计算如下所示：

标记价格=现货价格指数+基差移动平均值

现货价格指数 = 多家交易所现货价格的加权平均

基差移动平均值=MA(合约中间价 - 现货指数价格)

=MA((合约卖一价 + 合约买一价)/2 - 现货指数价格)

其中，现货价格指数采用多家交易所现货价格的加权平均，这样可防止单家交易所价格剧烈波动对合约价格造成的冲击。在合约价格与现货价格的基差方面，进行了加权移动平均处理，平滑了基差的波动。因此采用标记价格可有效减少“插针”现象的出现。

（2）合约面值

在合约设计上，OKEx使用的是反向合约设计，即面值以美元标记，以BTC结算。所以我们看到合约的面值是100美元、10美元、1美元等，但在结算时看到的都是BTC计价。这与传统市场的数字货币合约有着明显的区别，以芝加哥商品期货交易所（CME）的比特币合约为例，它采用的是正向合约，即面值以BTC标记，再以美元结算。

假设在1BTC为10000美元的时候，我们需要购买5个BTC，也就是50000美元的合约，采用2倍杠杆，那么在CME上我们需要购买面值5BTC的合约，支付2,5000美元；而在OKEx平台上，则是购买500份面值100美元的合约，支付2.5个BTC。

那么正向合约与反向合约的差异对交易有影响吗？事实上，并不影响投资者最终的收益结果。

在正向合约中，合约面值以BTC标记，标记价格采用美元计价（如10000美元/BTC），并且最终以美元结算，所以按照美元计算收益率，正向合约的收益曲线为线性的；在反向合约中，合约面值以美元标记，标记价格采用美元计价，但最终以BTC结算，所以在结算时计算收益率必须使用标记价格的倒数（比如0.0001 BTC/美元），所以按照BTC来计价反向合约的收益曲线是非线性的，但是换算为美元价格后，与正向合约的收益一致。

具体如下表，正向合约与反向合约由于计算收益的单位不同，所呈现的收益率曲线不同。但是将反向合约最终换算为美元单位时，两者收益并无任何区别。

2. 交易

在理解了合约的关键要素后，我们终于可以开始进行交易了。在OKEx交易界面的右上角，我们能看到以下三个按钮。

（1）交易模式选择

在OKEx上有两种交易模式，分别是全仓模式和逐仓模式。两者间的主要区别为，全仓模式下，所有仓位共用保证金，不同仓位的盈亏可以互相抵消；逐仓模式下，各仓位的风险与收益独立，各仓位的保证金与盈亏均单独核算。采用全仓模式，所有仓位共用保证金，意味着每个仓位的保证金都更加充裕，用户还能够将一部分持仓的收益来抵消另一部分持仓的亏损，降低亏损账户爆仓的可能性，但是也可能面临所有仓位在消耗掉所有保证金时一起爆仓的风险。所以，在交易模式的选择上非常重要，需要根据具体的投资策略来确定。一般来说，对于专业投资者而言，如果做对冲交易，采用全仓模式更加有利。

（2）杠杆的选择

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