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海通证券:自营驱动高增长,海外布局领先

海通证券 600837

研究机构：东北证券 分析师：王凤华 撰写日期：2020-03-31

事件:公司发布 2019年年报,公司 2019年共实现营业收入 344.29亿元,同比增长 44.87%;实现归母净利润 95.23亿,同比增长 82.8%,对应 EPS 为 0.83元/股;归母净资产 1260.91亿,同比增长 6.98%。

投资要点:

公司盈利能力增强,业绩重回高增长轨道。2019年公司净资产收益率7.18%,较上年增长 3.39%,主要得益于销售利润率和杠杆率的提升。

随着资本市场回暖,公司自营业务业绩大幅提升,拉动业绩整体增长,2019年公司自营业务实现收入 114.5亿元,同比增长 228.65%。

公司投行业务优势明显,致力打造国际业务平台,海通国际在香港投行中处于领跑地位。海通国际在全球市场共完成 49个 IPO 项目和 58个股权融资项目。其中,在香港市场完成 44个 IPO 项目和 48个股权融资项目,两项均位列香港投行第一;美股上市项目“瑞幸咖啡”,成为今年以来亚洲公司在纳斯达克交易所第二大规模的 IPO。

公司资管业务向主动管理转型,子公司业绩表现良好。公司 2019年资产管理总规模达到 1.21万亿元,同比增长 23%,主动管理业务规模1398亿元,同比增长 29%。

公司经纪业务以客户为中心,逐步向财富管理业务转型,聚焦存量客户挖掘。

公司重视信息技术应用,科技赋能业务价值日益显著。公司推出混合金融云平台及 SD-WAN 应用,推进基础设施转型,并自主研发“e 海通财”一站式互联网金 融平台,推动业务实现普惠。

投资建议:市场整体向好,公司依靠雄厚的资本势力和优秀的战略布局,各项业务稳步发展。预计 2020—2022年归母净利润为 115.94、139.44、155.96亿元,每股收益分别为 1.01、1.21、1.36元。公司营收利润重回行业第二,展现龙头券商本色,首次给予“增持”投资评级。风险提示:新冠疫情导致市场波动风险;信用风险上升

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