5G时代：野望与失意

　　在回应智能手机出货量下滑时，小米官方给出的答案是：由于目前正处于4G向5G切换期，手机市场大环境承压，因此小米选择了稳健增长，提高盈利能力和现金储备，消化不良库存。

　　财报显示，除了毛利率的提升，小米在现金储备方面也从今年一季度的376亿元提升到三季度的566亿元。并且，截止2019年9月30日，小米的存货账面值为262.41亿元，较年初减少32.40亿，降幅为10.99%。

　　此外，为了弥补技术研发上的短板，小米的研发开支达到20.33亿元，同比增加32.5%，环比增加30.7%，在总营收中的占比约3.79%，占到除税前利润的61.70%。

　　一方面注重现金流和库存水平的健康，一方面强化技术投入，从以上指标来看，轻装上阵的小米正在“囤积粮草”，为5G应用的广泛铺开做准备。

　　“5G是小米手机业务增长的下一个希望。”摩根士丹利认为，5G手机的推出和全球化扩张将帮助小米手机业务反弹增长，手机销量在四季度将有接近20%的同比增长。

　　相比4G手机，5G手机一方面在基带、天线等方面的硬成本增加，另一方面由于需要产业链的升级，厂商的研发投入更大，这也一直是影响其被市场接受的最大阻力。所以说，谁掌握了具有价格优势的5G产品，谁就掌握了未来的手机市场。

　　为此雷军在Q3财报后的电话会议上称，“在5G时代，手机成本上涨后，友商的5G手机贵得离谱，小米依然会保持厚道的价格，这会让5G更快普及。”小米方面表示，明年将发布十款以上的5G手机。

　　然而，5G一方面意味着机遇，但另一方面则是激烈的竞争。要知道，目前中国5G手机市场竞争的大体格局是：华为、vivo势头强劲，而小米和OPPO则是不尽如人意。

　　华为方面，先有Mate20x主打同时支持NSA和SA，再有11月的Mate30 5G接力。从芯片到手机、网络的一体化优势，支持了华为5G手机在2019年中国市场的领先地位。尤其是近期推出的低价5G手机荣耀v30，更是让小米的性价比优势大打折扣。

　　同样，vivo也已经先后发布了iQOO Pro 5G版、NEX 3 5G两款5G机型，并且都是较激进的定价策略。IDC数据显示，中国市场在今年第三季度的5G手机总出货量达到48.5万台，其中，vivo主打低端机占据了54.3%的市场份额，占据了绝对的先发优势。

　　而小米在今年也发布了三款5G手机，分别是小米MIX3 5G版、小米9 Pro和小米MIX Alpha，售价为4500元、3699元和19999元。不过从IDC发布的三季度5G手机市场厂商份额来看，小米仅占有1.5%的市场份额，被网友称为“中国5G手机失意企业的第一名”。

　　显然，华为和vivo的低价策略打乱了小米5G手机的部署，尽管小米已经极力地缩小5G手机价格，但先机以失。并且，今后将全部转向同时支持NSA和SA的新手机，小米已没有太多机会。

　　万亿级IoT市场，再遇华为

　　在小米的三大业务中，IoT与生活消费产品无疑是表现最好的一块。

　　三季度财报显示，小米IoT收入为156亿，同比增44%，其中智能电视及笔记本电脑的收入颇为亮眼，高达58亿。另外，小米IoT平台已连接的IoT设备数达到2.13亿，同比增长62%，环比增长8.6%。

　　可以预见的是，或许5G对小米手机的整体推动不会那么迅速，但就目前的形势，5G应用给小米IoT带来机遇可能更为直接。

　　早在2013年，雷军看到智能硬件和物联网的趋势，开启了小米生态链计划；2018年的IoT大会上，“AI+IoT”成了小米的核心战略。2019年小米年会上，雷军宣布启动“手机+AIoT”双引擎战略，并表示将在未来的5年内持续在AIoT领域投入累计超过100亿元。

　　据不完全统计，从成立起至今，小米已经投资了超过280家公司。这其中，专注智能硬件和生活消费品的公司超过100家，小米生态链企业华米、云米已陆续在美国上市，而科创板也有近10家小米投资企业的身影。

　　“投资+孵化”让小米迅速铺开IoT产品的SKU，大到空调、洗衣机，小到电池、签字笔，在速度、广度上占据了优势。2019小米开发者大会上，小米AIoT负责人范典称，手机+电视、笔记本、路由器、小爱音箱+生态产品，小米已实现了智能品类全覆盖。

　　而据国金证券数据显示，小米生态链企业提供了超过4000个SKU，是目前全球联网设备最多的AIoT平台。面向万物互联网的5G时代，这些巨量的设备基础或使小米具备一定的先发优势。利用庞大的设备和用户积累，形成平台和规模效应，进一步降低硬件引流的成本，增强盈利能力。

　　可以想象，在5G技术的助推下，小米IoT和互联网服务业务将会成为公司的营收主力，手机业务或将沦为配角。

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