本周行情回顾。本周通信指数(-1.22%)跑输沪深 300指数(-0.02%),继续处于弱势格局。年初至今板块涨幅收窄到 16个百分点,已处于 28个行业的后半段。现阶段机构对于通信板块配置意愿不高,主要是由于 5G 牌照发放后进入预期兑现期,且短期内缺乏其他热点主线。不过通信板块经过前一阶段回调后,部分核心标的估值已经进入合理或偏低估区间,中报业绩表现好的公司有望在未来一段时间走出一波业绩行情。

    七月份新一期行业数据更新。网络设备方面,截至 2019年 7月 21日,全球共有 35家运营商在 20个国家和地区宣布其基于 3GPP 5G 国际标准的网络商用,这一数字比 6月初时实现了翻倍(6月初这一数据为 17家运营商和 10个国家),增长迅速。我们预计,到今年年底,实现 5G 商用的国家数将增长到近 70家,覆盖人口超过 20亿人;欧洲的大规模建设将发生在 2020年,届时英国德国将开启大规模 5G 建设,法国开始小范围建设;今年下半年,5G 商用的舞台将聚焦在东北亚地区,中国、日本、俄罗斯将分别宣布商用或试验网建设完毕,引领下半年 5G 全球商用的大潮。终端方面,截至 2019年 7月 21日,全球公布的 5G 终端总数为 94款,较 6月初增长近 40%。其中智能手机25款,5G 模组 23款,CPE23款。智能手机中,新增中国移动、荣耀、魅族等品牌。从全球智能手机终端进度来看,三星由于其在美国市场和韩国市场应用较早,所以发售时间和款式较多;随着国内下半年 5G 商用,国产品牌也将后来居上:华为两款 5G 手机预计将在 7月底到 8月发布,OPPO,VIVO,小米等品牌手机近期也陆续获得 3C 许可,入网许可也将于近日获得,这意味着今年下半年国产手机将会百花齐放。

    行业重点新闻梳理及点评:新闻-《中国移动张同须:今年第三季 2.6GHz 将具备端到端 SA 预商用能力》C114讯 7月 17日消息(张海龙)在今日举行的2019年 IMT-2020(5G)峰会上,中国移动研究院院长张同须表示,今年,5G产业初步具备端到端商用条件。尤其值得一提的是中国移动携手产业链各方在今年第二季度便实现了 2.6GHz 端到端 NSA 商用,并将在今年第三季度实现2.6GHz 端到端 SA 预商用能力,同时,在本季度,4.9GHz 基站、5GC SA 产品也将发布;而在今年第四季度,支持 SA 的商用芯片、手机、CPE 等也将相继发布。IMT-2020(5G)峰会是通信行业一年一度的重要会议,是产业各方信息发布的重要窗口。中国移动研究院张院长表示中国移动将在三季度具备2.6GHz 端到端 SA 预商用能力,表明了 2.6Ghz SA 的端到端测试进展顺利,网络设备和终端将在三季度完成最后的商用准备工作;同时,也再一次表达了中国移动将在 2020年开启 SA 商用的决心。

    投资建议: 我们认为,5G 牌照发放以后,5G 板块上市公司业绩进入兑现期,未来 1-2年将进入业绩高速增长叠加估值下行的阶段,5G 基建板块优质上市公司的业绩增速料将超过估值下行幅度。标的方面,我们建议关注网络设备龙头中兴通讯(000063.SZ)和光设备龙头烽火通信(600498.SH),5G 牌照超预期发放促使两个细分行业龙头 2019年业绩增厚,整个 5G 周期业绩向前平移,并可能受益后续建设规模不断加大;另外,中国移动 SPN 招标在即,承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC 板块建议关注光环新网(300383.SZ),中报业绩预告符合预期,公司业绩确定性较高,REITs 逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代;上游天线射频建议关注通宇通讯(002792.SZ),公司二季度业绩超预期,主要受益于公司进入爱立信产业链,在爱立信的带动下实现 4G、5G 天线出货量增加;5G 应用建议关注高新兴(300098.SZ)和移为通信(300590.SZ),两家中报表现均略微低于预期,高新兴上半年在车联网上研发投入较大,对利润形成一定挤压;移为通信二季度出货遇到短期问题,目前已经解决,对公司全年业绩无影响。车联网料是目前5G 确定性最强,未来最先落地的大体量行业应用,需提早布局。

    风险提示:国内 5G 建设不及预期。

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