华创证券发布腾讯控股的研报指出，公司旗下《PUBG》、《王者荣耀》等老产品，《龙族幻想》、《跑跑卡丁车》等新手游为Q3环比增长奠定基础，《COD》海外、《我的起源》、《龙珠最强之战》等产品预计在Q4推动流水。广告业务来看，Q4为周期性旺季，公司在信息流、小程序广告、朋友圈资源位不断发力，11月中旬开始媒体广告内容资源排期不确定性减弱，我们判断或有边际性改善。我们调整19/20/21年净利润预测至949.75/1115.33/1284.31亿元(前值为1021.06/1226.61/1410.00亿元，因公司开始孵化云游戏，我们预期CAPEX投入或有所增长)，对应EPS 9.94/11.68/13.45元，PE为30/26/22倍。腾讯可比公司2020年PE均值30.21X。因此我们上调目标价至392.26港币(352.85人民币)，维持“推荐”评级。

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