“科创板一定会有伟大的公司。”

　　8月30日，国信证券证券投资总部总经理潘焕焕在中国证券报主办的2019金牛私募高峰论坛科创板分论坛圆桌对话中如是说。

　　一同参加对话的嘉宾还有：观复投资总经理詹凌蔚、相聚资本总经理梁辉、宁波美港投资董事长陈龙和申万宏源首席策略分析师林丽梅。

　　五位嘉宾围绕科创板开市以来的运行情况、科创板下一阶段的投资机会以及科创板推动资本市场变革的改革措施等话题，展开了热烈讨论。

　　谈感受：

　　回归理性相对成熟

　　科创板开市已一月有余。机构投资者作为科创板市场重要的参与者，他们的感受如何？

　　詹凌蔚表示，科创板运行一个多月以来，呈现以下三个特点：

　　第一，分化：评价一个市场是否平稳或者说相对成熟，有分化很重要；

　　第二，交易行为多元化：有做融券做空的，有做T的，有做多的，这也是成熟的表现；

　　第三，韧性：科创板在一个多月的交易过程中，交易量在逐步放大，整个科创板公司的股价，也逐步体现出韧性来。

　　“市场关注度较低的时候，投资机会反而更多。个人认为再等等。”梁辉认为，科创板这一个月从热度很高逐渐回归理性。从投资角度来讲，在科创板初期寻找投资机会比较难，因为估值很难支持比较好的长期回报。

　　林丽梅表示，整体来讲科创板开市的一个多月可以分为两个阶段。第一个阶段是前十五个交易日，这个阶段有两个超预期：第一是中签率远低于预期；第二是收益率高于预期。从这两个数据可见大家对科创板的关注度之高。从前两周的超预期，慢慢过渡到之后较平稳的状态。

　　潘焕焕表示，从涨幅和换手率来看，科创板整体运行非常平稳。其次，监管各方面制度逐渐到位，包括日常交易和融券制度，投资者对这些规则也比较敬畏。

　　谈机会：

　　盈利模式创新服务业和纯科研型企业

　　对于下阶段科创板的投资机会，詹凌蔚表示：“在推动产业升级方面，长期来说科创板的作用是多元化的。除了先进制造和硬科技之外，还有一些盈利模式创新的服务业，包括一些纯科研型企业。”

　　詹凌蔚认为，不是所有的企业都要成为FAANG这样的大企业。正因为科创板在准入条件上没有要求盈利，所以能够为一些纯科研型企业提供一个定价场所，把科技要素做估值，放在国家的要素资源配置当中。从另外一个层面上，科创板也可以促进知识产权保护。

　　梁辉认为，科创板的作用不会类似于中小板或者创业板，而是要有独特的地方。科创板能够为投入较大并且还未盈利的产业提供机会，比如中国最基础的最薄弱的芯片设计、基础软件方面等。

　　陈龙表示：“科技类企业有自己的发展特征，目前垄断的是用户，但还没有在收入上或者利润上形成垄断。这一类企业原来是非常受限的。”陈龙认为，科创板的推出对于科技类企业、创新企业的支持一定会非常大。

　　林丽梅认为，从科创板已经受理的企业来看，高端装备、信息技术和医药产业占到了受理公司的80%至90%。这也是未来产业转型的方向。

　　潘焕焕表示，科创板企业的研发投入占营收的比例较高，大约在10%左右，其他板块只有2%至6%。科创板员工中博士和硕士比例也比主板高很多，未来科创板一定会产生带动中国产业升级的伟大企业。

　　谈改革：

　　完善信披制度和退市机制

　　科创板应该实施哪些方面的举措来推动资本市场的深刻变革？

　　陈龙表示，首先要有一个足够完善的信息披露体制，让投资者能够了解到更多信息，在此基础上做出理性辨别。此外，要建立一个完善的惩罚机制。对于不好的公司，尤其是诚信方面有问题的公司，应该给予非常高的惩罚，真正做到优胜劣汰，更好地保护投资人。

　　潘焕焕表示，科创板将来肯定会有退市机制。退市之后，需要明确中小投资者的赔偿机制或其他的退市安排，来解决中小投资者保护方面所面临的难题。此外，科创板需要在相关制度上有所完善，为中概股以及一些互联网龙头公司回归国内铺平道路。

　　詹凌蔚表示，希望科创板推出包括退出、退市、中小投资者遭遇欺诈之后的索赔以及提高违规成本等改革措施，并对资产并购和重组有一定的限制，让市场发挥更大的作用。

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