7月15日，国金证券发布名为《海底捞：1H19运营表现稳定，但市场预期过高》的研报。在研报中，国金证券指出，(海底捞)门店实际展业和运营情况与市场假设存在一定预期错位，将海底捞的评级从“增持”改为“减持”，目标价降至23.23港元。在国金证券看来，目前海底捞股价隐含市场对公司未来三年50%-60%的净利润复合增速预期很难达到。

　　国金证券给出的理由有三点，一是门店拓展加速，但小型门店占比提升;二是一线城市客流量出现分化。一线城市由于门店网络扩张明显，拉新的边际效应在降低;三是低线城市红利仍在，但持续性尚待验证。

　　8月26日，国金证券再次发布看空报告，维持对海底捞的减持评级，将目标价调至25.52港元。

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