文 | 李冬-中惟

最近美国出现了一副奇葩的景象：多地发生暴动，疫情仍在蔓延，200万人感染，11万人死亡，4000万人失业，相当于我们一个大上海的人口总量。但是，美国股市节节高升，反弹超过40%了！ 怎么疫情越狠，股市越涨！这是要一直朝着大风吹的方向走下去吗？

对于这个奇葩的现象，网上很有多专家的解读，也有不少网友的吐槽，我也很想找到答案，于是深入观察和总结了一番，得出一个同样奇葩的结论：股市在涨，因为疫情还没完！

回购催生的牛市

要解释这个奇葩的现象，就得先从美股为什么会长时间走牛开始聊了。其实这并不是大家简单的理解，因为美国经济长期繁荣，资本市场一路欣欣向荣，这背后还有个重要的推手——长期的低利率。

在最近10年里，美联储开足马力刺激经济，资本市场上的钱太便宜了，发债利息低，每年才百分之2点多，很多上市公司钱是不借白不借，借完以后干嘛呢，有的就投入到主营业务里扩大再生产去了，还有相当一部分在玩一种资本游戏，就是回购。

上市公司自家股票流通在外的很多，有了钱把自己股票买回来或者注销掉，或者留成期权池以后激励管理层，这样可以推高股票价格，而且股票少了，每股的收益自然就高了，投资者更愿意购买，价格也就水涨船高，公司市值也就起来了。

例如苹果公司，就是此中高手，累计回购股票的金额已经超过了3000亿美元，公司的市值都快1.5万亿美元了，相对于50个“小米”。这种游戏几乎美股的几大巨头都在玩，当然他们业务发展的也不错，中小型公司也在玩，和增加的公司市值相比，借钱的那点利息就是九牛一毛，到期之后再发新债或者股票市值抵押借钱，分分钟还上了。这样一搞，投资人高兴、上市公司高兴、高管也高兴，你好我好大家好，咱们就继续这么玩下去吧，一弄就10年，出现了美国大牛市的传奇。

不过这个游戏也是有截止日期的，那就是总会有一天，钱不再便宜了，借的钱利息太高，还不上了咋办？

美国市场的低利率是以美联储这个“央行”不断撒钱为前提形成的，但是前几年美联储对于这种无止境的印钱行为产生了担忧。咱们美国在世界最牛的地方就是美元的信用啊，没完没了印下去，美元早晚要贬值，国内也要出现通货膨胀，现在经济又不错了，咱们适可而止吧。这一提议在2016年被提出，获得了相当一部分人的支持，寅吃某粮的事别老干了，加息吧！

一加息，市场上自然就少了借钱的，钱少了，玩资本游戏也就弄不长了，经济会随之开始降温。按理说加息活动到了一定阶段，股市的牛市也就到了头了。

但是美联储加息还没加几年，2019年有人坐不住了，那就是特朗普。

2017年当上总统的特朗普，意气风发，要把美国经济再带上一个新台阶，同时向以前那些“老占美国便宜”的家伙挥出了大棒，贸易战！18年开打，先中国、然后日本、韩国、欧盟、谁老是向我美国卖的东西多，但是买的东西少，咱们就好好谈谈，把赚我的钱吐出来，不答应就开打。特朗普一折腾不要紧，你制裁我，我也不是吃素的，大家都开打，日子都别好过。

但是，特朗普背后站着一大帮选民和利益集团啊，你信誓旦旦说上台后让我们大家过上好日子，现在经济成这样，我们也得赚钱啊，给个说法！特朗普立马找到美联储，咱们“攘外先安内”（这也不是蒋委员长的特权），国内经济和股市不能垮，你得给我降息，鼓励大家借钱，等我对付完贸易对手你再说的你的美元信用问题。双方各说各的理，最后美联储没执拗过总统，降息吧。

特朗普乐了，看着继续向上爬坡的股市以及在疲软中恢复增长的经济，又专心开始搞他的贸易战。

这时候，意想不到的事情发生，新冠疫情爆发！

意外的疫情，给牛市突然浇了一盆冷水

新冠起初爆发美国是看热闹不嫌事大的心态，更有甚者认为这将促使一些制造业从中国回流美国，是件好事！结果不出几个月，中国疫情控制了，美国爆发，这下经济遭了殃，美国尝到了幸灾乐祸的苦果。

道琼斯指数从3万点跌到1万8，恐慌气氛弥漫，疫情下死亡人数创新高破了10万，失业人数飙升到4000万，接近十分之一的人没了工作，濒临倒闭破产的公司更是不计其数。

道琼斯指数走势图

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