1、美联储持续加码，关注通胀预期改善，金价有望再创新高。上周美国PMI、就业人数据仍承压，总统正式签署小企业援助法案，但受油价低位影响，金银价格反弹幅度放缓。前期美联储连续降息金价不涨反跌的核心影响因素流动性危机缓解，历史情况来看，伴随美联储大幅补充流动性，金价有望进入持续上涨周期。中期来看美国经济衰退带来美元指数回落，美联储低利率环境有望持续，从美元指数和实际利率来看均出现支撑金价中期上行的环境。目前油价低位一定程度压制金价反弹，伴随通胀预期的改善，有望再创新高。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注银泰黄金、紫金矿业、中金黄金等。

    2、短期供需双受阻，新能源长期趋势不改。近期海外疫情扩散新能源供需端均受到一定程度冲击，供给端刚果金、南非等地钴供应链或受到封闭政策运输的影响，需求端海外部分下游因疫情影响停工和出口受阻，需求可能滞后。长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势， Q3 新能源汽车有望逐渐增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。整体供给端来看，锂资源端不断出清加工的边际利润有望改善。钴方面全球钴供应未来两年几乎无增长，中期需求端来看2020 年将是海外新能源汽车的元年，5G 手机需求有望在2020 年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善有望显现，龙头有望充分受益供给结构优化。关注锂业龙头：赣锋锂业。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。

    3、重视战略资源中重稀土强弹性。中国仍是全球最主要稀土供给因素，缅甸扰动持续，全球疫情背景下战略资源属性强化，中重稀土弹性更优。目前价格下考虑原料及环保综合成本及贸易摩擦的风险，从政策历史演变来看，主要政策方向可能为：1、“督察”/“战略收储”常态化带来持续性，收储战略品种针对性可能增强。2、轻稀土配额可能继续提升。3、加大高端稀土功能材料应用开发。伴随政策预期对于供给端的支撑，稀土价格有望企稳。关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土等。

    4、金属价格：金价回升铂钯回调。上周COMEX 黄金白银分别反弹2.68%、0.13%，LME 铂钯回调1.35%、7.68%，沪金上涨1.92%、沪银小幅回调。在联储政策持续加码，流动性危机缓解/通胀预期企稳中贵金属价格有望持续上涨。 基本金属价格震荡。上周基本金属价格震荡，LME 铝、镍小幅反弹0.33%，0.95%，LME 锌下跌3.92%，铜锡跌幅不大。伴随多国宽松政策基本金属价格震荡。稀土价格持稳。上周稀土价格除氧化铽小幅回升0.13%外均变化不大，成本支撑和政策预期背景下稀土价格企稳。钨钴回落钼回升。上周小金属价格涨跌互现，钼价回升5.04%，锂钴小幅回调1.08%、0.81%，其他品种变化不大。

    风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险

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