昨晚美国国会再度谈崩，即使美联储放出史无前例的大招，亦未能阻止美股再度杀跌。截至目前，道指三月跌幅达26.83%，已经超过1987年10月，成为继1931年9月之后，表现最差的一个月份，当时道指跌幅近31%。

　　全球资本市场持续上演“过山车式”行情，大涨大跌下又被连续重创。美股在两周之内熔断4次，加拿大、韩国、泰国、菲律宾、印尼、巴基斯坦、墨西哥、巴西等股市也均发生熔断，欧洲主要股市的跌幅也足以登上头条，全球金融市场可谓风声鹤唳。面对市场如此巨幅的震荡，我们是否应继续坚持早前对市场前景的展望，投资组合又是否要迅速调整？金融界基金整理国外资管大咖分享，为您解析投资“战疫”。

　　贝莱德中国首席投资官陆文杰分析，虽然我们认为这段时间金融市场的动荡不会马上结束，但是也不会触发全球性的经济危机。按照这次疫情中中国市场的经验，金融市场经历一段时间的动荡之后会逐步恢复。

　　陆文杰称，现在除了现金和美国国债以外，所有的资产都是有可能下跌的，包括黄金。

　　但是我们并不认为大家应该清仓离场，在当钱的情况下，投资者应该保持冷静，并继续配置资产。

　　“从疫情发展角度看，中国股票和中国债券具有一定的韧性。但需要注意两方面的风险，一是疫情在中国有没有二次爆发的可能，特别是在目前境外疫情蔓延的情况下；二是全球产业链受疫情影响下需求的恢复具有不确定性。” 陆文杰还表示，“经过这次疫情后，投资者更加应该进行全球资产配置，要把资产充分地反映到发展中国家、发达国家相对的经济体量的变化、相对的经济增速以及行业的变化上去，才能保证长期投资的稳定性。”

　　以下为精彩观点分享

　　全球金融市场的动荡不会马上结束

　　但也较难转变为全球经济危机

　　当前金融市场的剧烈动荡让人不禁想起了2008年的金融危机，这次的动荡是否可能会演变为全球性的经济危机？

　　陆文杰：虽然用“动荡”一词形容当前的金融市场可能过于轻描淡写，但是我们还是认为这并不会演变为经济危机。为什么？一般来说，金融市场的动荡蔓延为经济危机有三条路径。

　　第一种类似于2008年发生的金融系统崩溃，也就是出现流动性的危机。就目前的情况来看，即使美国股市出现熔断，但隔夜拆借利率和BBB级以下信用债的信用利差仍处于正常水平，且大部分投资者仍使用ETF作为短期交易工具，并没有从一级市场上赎回部分以增持现金，这意味着整个金融系统还算稳定，并没有出现流动性的危机，金融机构的融资成本也并未上升，因此由这条路径导致经济危机的风险不是很大。

　　第二条可能的路径是通缩。1920年美国的大萧条就是典型的通缩导致的全球经济危机。目前其实并没有太强的通缩迹象，油价虽然下跌，但是大部分商品的价格并未跟随，因此由通缩导致经济危机的可能性也非常低。

　　最后一条路径是需求紧缩。在疫情当中，需求紧缩确实存在一定风险。大家想象一下一个美国的家庭，原本可能打算买房子，但现在股票下跌亏了一大堆钱，今年的奖金也可能指望不上，那他们可能会决定接下来几年都不买房。这种需求的紧缩确实是一个实际的风险，但会否变成经济危机现在定论还为时过早，因为现在的消费能力还没有像2008年一样完全消失。

　　因此，总体而言，虽然我们认为这段时间金融市场的动荡不会马上结束，但是也不会触发全球性的经济危机。按照这次疫情中中国市场的经验，金融市场经历一段时间的动荡之后会逐步恢复。

　　市场转危为安至少需要三种协调整政策出台

　　在市场动荡之后，我们需要看到怎样的迹象或政策反应，才会比较有信心说市场已经转危为安？

　　陆文杰：这显然需要很多政策方面的积极调整。现在看来，要等疫情完全过去，需要的时间还是比较长，尤其美国。政策基本上可以分成三方面，即货币政策、财政政策和公共卫生政策。

　　货币政策方面，各国都已有所行动，例如美联储已经将利率降到零，英国央行也紧急降息，欧洲央行则加大了量化宽松力度。但是，货币政策本身并不是那么有用，一方面因为利率已非常接近零，政策空间非常有限，另一方面，在利率接近零之后，金融机构往往不愿意往外借贷，导致实体经济无法获取资金。

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